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中银证券全球首席经济学家管涛:我国降准、降息空间仍存 基建投资拉动经济稳增长

李玉琪4月11日,中银证券全球首席经济学家管涛在接受上海证券报专访时表示,我国降准降息仍有空间,两个工具可以互换使用或叠加;在稳增长的背景下 预计二季度专项债发行较快节奏将继续,基建投资将成为拉动经济平稳增长的重要抓手。据新华社报道,中共中央政治局常委、国务院总理李克强4月7日主持召开专家企业家座谈会,分析经济形势,听取意见,对下一步经济工作的建议。中银证券全球首席经济学家管涛应邀出席并致辞。管涛告诉记者,当前我国经济运行面临诸多挑战。从内部看,近期疫情波及多地,波及范围广。它影响了投资者和消费者的信心。从外部看,今年以来地缘政治冲突的激化,将削弱全球经济复苏势头,推高全球大宗商品价格,可能增加我国外贸进出口面临的挑战。 “如果国内疫情得到及时有效控制,随着疫情解除和投资加速,二季度经济活动将明显回升。当然,回升并不意味着复苏或企稳,我们仍需准备迎接下半年的困难。”关涛说。在此背景下,部分市场主体,特别是中小企业和个体商户面临较大压力。管涛表示,从疫情期间引入的直接实体金融工具来看,转贷贴息等币种从政策上看,有针对性的货币政策对滴灌的作用更为精准。关涛就金融支持政策提出三点建议:一是在价格方面,央行可通过再贷款和贴息政策,引导金融机构在特定地区对特定类型的耐用品消费贷款做出优惠。 ;视影响程度,可提高贷款上限,缓解流动性压力;三是在延期方面,对于受疫情影响贷款还款困难的消费者,可根据影响程度和收入下降情况,延期支付利息,或配合财政政策。债务减免程度。 “但是,金融支持政策都是债务驱动的,并不能改变受疫情影响收入下降的局面。同时,银行也要做好风险控制,贷款下降。” ” 关涛说。在货币政策方面,关涛认为,因为疫情对实体经济不同行业的影响是不对称的。 ,这需要结构性货币政策的精准滴灌。同时,稳健的货币政策加大对实体经济的支持,也离不开总量工具。下一阶段,降准、降息等总量政策应该是有作用的。尽管美联储加快货币政策收紧步伐,我国跨境资本流动和人民币汇率走势一些变化,基本保持稳定,仍在正常可控范围内,这也为我国货币政策环境进一步放松创造了机遇。健康)状况。管涛表示,从降准和降息的具体选择来看,两者都能起到降低实体经济融资成本的作用。本书的目的在于,降息对降低融资成本的效果更直接,降准的传导链会更长。我国降准降息仍有空间,两种工具可以互换使用,也可以组合使用。财政政策方面,管涛认为,在市场预期减弱、民间投资消费意愿低迷的背景下,财政政策可以比货币政策发挥更有效的作用。结构性财政政策可以专注于经济痛点和障碍;同时,通过积极的财政政策,可以撬动政府投资促进经济复苏,从而提高民间投资和消费意愿。管涛预计,在稳增长的背景下,二季度专项债发行的快节奏将持续,基础设施投资将成为拉动经济平稳增长的重要抓手。此外,为应对疫情对民生的影响,管涛建议金融政策对困难的市场主体,如部分行业的中小微企业、部分家庭,给予适当的经济补偿。以缓解他们因疫情带来的现金流压力。尽最大努力帮助他们度过这段困难时期。同时,也可以学习借鉴国际经验,加大财政和央行对银行小微贷款损失的消化吸收,帮助小微企业减轻负担。对于中美利差倒挂,以及近期人民币债券市场外资流出,管涛认为,近两个月外资持续流出,未必完全是人民币债券市场的结果。利差趋同,尤其是在 2 月和 3 月。放缓,而流出规模扩大。因此,要注意地缘政治的扰动,对流出的分析要具体到国际投资者的分布。情况并推断地缘政治的演变。仅从中美利差来看,我国长期中性利率仍将高于美国。此外,人民币债券中外资占比仍较低,长期来看仍应以流入为主。同时,我国当前面临的通胀压力较小,在可控范围内,货币政策空间较大。

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